4.

4.1.
4.2.
4.3.
4.4.

4.1.

. : , , .. , .
. . - , . . — . , , . .
- .
, . , , , : , .
, , , , .
, , .
, - , , , . . , .
, , . . ( ) , , .
, , .. , — .
. , , . , , . , , - , .
, - , . -, .
. , :

  • ;
  • , ;
  • , .

, , , , ., .. . , , .
. , , . , , , , , , .. . , .
. : , ; ; , ; , .
, : . .
, , , . . , .
:

  • , ;
  • ;
  • ;
  • .

, :

  • ;
  • « »;
  • ;
  • «»;
  • .

, , , . .
:

  • ;
  • ;
  • .

, , .
. .
, , .

4.2.

, , . , . , , . , , . V ( . presentvalue), , FV ( . futurevalue).

. , , 1000 ., 1250 ., , 1250 . , 1000 . . , 1250 . 1000 . . 1000 . OF, 1250 . .
DF , .

DF , .

1 — .
, .

: , . , , .
1250 - 1000 = 250 .
, , , , ( ):

r.
r = (1250 - 1000): 1000 = 0,25 - 25% .
(4.4) :

(4.2) (4.5), :

, ( ) , . , 1998 . 28%, 25% . , ().
, 30% , DF1 = 1 / (1 + 0,3) = 0,77. 1250 . PV= 0,77 1250 = 962,5 .
. , , . . , , .
.
, , , , , , .
. 1000 ., 1250 ., , , .
, PV2 :

DF2 — ; 2 — .
, 25% .
, 1250 ., , , ..

1250 [1/(1 + 0,25)] = 1250 0,8 = 1000 .

, 1000 . , , .. , 1250 . , 1000.,

1000 [1/(1 +0,25)] = 1000 0,8 = 800 .

, : 800 . 1000 ., 1000 . 1250 .
, . . ( ) .
,

. PV, :

, ; rn ; DFn , - :

DF r (1 + r), (. 3, . I.). 1/(1 + r)n .
, . . r , — .
. (4.7), , 5 100000 . 15% :

100000 [1/(1 + 0,15)5] = 100000 (1/2,01) = 100000 0,4975 = 49750 .

, , . : , - ; ; ; ; ; ; ..
, , .
. , 25% 1250 ., — 35% 2100 .
— 40% 3000 .
V1 = 1250/1,25 = 1000 .;
V2 = 2100 /1,352 = 1152 .;
PV3 = 3000 /1,43 = 1093 .;
PV4 = PV1 + PV2 + PV3 = 1000 + 1152 + 1093 = 3245 .
, 1000 ., 1250 . 1152 . 2100 ., 1093 . 3000 .
, , , :

i i- ; ri; i = 1,..., .
, PV.
(4.8) PV t r (. 4.1).


. , 854,8 ... ( ). 1300 ... 3 . , . 368,4 ... 20% 1100 ..., , . 2.5 .
( ), . 1 3.
, , .
«72», , , 72 :

= 72 / r,

; r .
. «72» , , 4, 6, 8 12%. : 72 / 4 = 18 ; 72 / 6 = 12 ; 72/9 = 8 ; 72 / 12 = 6 .
«69» , , :

= 69/r + 0,35.

. «69» 3,10 15% :
69 : 3 + 0,35 = 23,35 ;  69 : 10 + 0,35 = 7,25 ;
69 : 15 + 0,35 = 4,95 .
: , , , .. .
r() , i1/m T

— ,


T.
, , ():

. , 10 . 2 120% . : ) ; ) ; ) ; ) .
: V =107 .;  = 2; r(n) = 120% = 1,2,4, ...12.
4.1.

4.1

, .
m- — . r r(n) :

,

, (4.11)

r(n)/m, m .
. 120%. :

, .

4.3.

.
, .. , . . .
, , .
, , , , . «» «».
, . , «» , , . , .
« » 10% . , , , 90% .
« », « , , , , , , , , ». , , , . , .
. , , : , . .
, . , , . . , , .
. , .. , .
. , . , , .
. , . .
. , , . , , . , , .
- , . , , , . : ? , .
( ) . , , , .
, , , . , , , . , , , . () :

(4.8), :

r n- ; N — .
. , PV0 , 1 , 2 , :

. , , , 100 . ., 120 . ., — 150 . . ?

N , :

r1, r2,..., r— .
(4.14) (4.15), :


. . , .
, . , , , n→ ∞.
:

d; r . q,

, (4.18), . , . , , — . (4.18) :

; k— ; Q— .
. , , . , (4.8). . , ,

D1,D2,..., Dt t.
(). .
t = 0 , () ( — NPV) :

> 0, , . , , , .
, , .
, ( — IRR). (4.21) , , , , = 0. , :

r .
(4.22)

, (r), . , , r > r, , r < r.
. , .
, (4.20) . , , :


. t = 2 10 . ., t = 3 12 . ., (12—10)/10 = 20%.
, , , ..

qt = 0. . (4.20) Dt D0, :

D0 — , :



. , 5 . . 10%. (4.23) , 50 . . (5/0,1). 45 . . (4.21) , 5 . . , 5 . ., 50 > = 45, , .
, . . , .
. , , , .. , . , D0 q, D0(1 + q). D1 = D0(l + q), :

:

, :

D1 = D0(1 + q), (4.30) :

. , 7 . . . , 7% .
7,49[7(1+0,07)]. (4.30) , r 10%, ,

[7,49(1 + 0,07)/(0,1 - 0,07) = 7,49(0,1 - 0,07)] = 249,7.

260 . . (4.21) (249,7 — 260) = 10,3 . ., , < , .. 10,3 . ., .
, , (4.31) :



. .
1. , . () . q.
: D1,D2, D3..., DT.
, :

: — , , . :

PV1 , ; * — .
. , 1996 . 4 . . . , 1997. 6 . . .
:

, 8 .. . :

, , 10% , .. t2 q= 10%.
:

15% :

= 250 . ., , , PV .
, :
 
r , .. .
.
, q1, a , q2
, , , , q.
, , . , , , .

4.4.

() . . , . , , . . , , . , , .
, . .
. . , . , . :

— ; .
.
-, , , ..
-, , (, , ).
-, , . , - .
( , ), r, , r, , :

.
. (, , , ) .
«» , . , , . , .
, ( ) . . , , . :

— ; r , .
. :

, %; D — , .; — , .
( ), . :

; D — .
, , . (4.38) , — , .
, , , , , ( ). () () . = , . < , .
, , . :

; t.
. , 3 100 . (r = 0,2) 500 . :

, . , < 500 ., , .
, [. (4.21)]. , , , :

, — .
, . , , , , :

Y , % ; , %; , %; 1 , .; P0 , .; ; ,

; — ; D1 — , .
:

D — , %; — , .; , .; — (365); ; — , %.
. , , , . « », 1997 ., «».
«» « », «&», «», « » .
. , , — . , , . , . , .
. , .

  1. , .
  2. , , , .
  3. , , -, , .
  4. () , , , .
  5. .
  6. — . ( ), . — .
  7. .
  8. . , , .. , , .
  9. .
  10. . . .
  11. .
  12. .
  13. , , .
  14. .
  15. ().
  16. .
  17. () . . .
  18. , , . . , , , .
  19. , , .
  20. .
  1. . . . - .: , 1992. - 352 .
  2. ., . . - : , 1997. - 132 .
  3. . . . - .: , 1995. - 55().
  4. . . . — .: , 1995.-320.
  5. ., ., . : . . - .: -., 1997. - 1025 .
  6. ., ., . . - 6- .: . . - .: -, 1997, - 648 .

.


:
       
















sitemap:
. , , .