Áèáëèîòåêà
Òåîëîãèÿ
Êîíôåññèè
Èíîñòðàííûå ÿçûêè
Äðóãèå ïðîåêòû
|
Âàø êîììåíòàðèé î êíèãå
Êîëòûíþê Á. Èíâåñòèöèè
ÎÃËÀÂËÅÍÈÅ
Ââåäåíèå
Ïåðåõîä Ðîññèè ê ðûíî÷íûì îòíîøåíèÿì ïîðîæäàåò ìíîæåñòâî ïðîáëåì, îäíîé èç êîòîðûõ ÿâëÿåòñÿ èíâåñòèðîâàíèå. Áåç ïðèòîêà èíâåñòèöèé â îòå÷åñòâåííóþ ýêîíîìèêó íåâîçìîæíî ðåøàòü çàäà÷è ðàçâèòèÿ ïðîèçâîäñòâà, ïîâûøåíèÿ áëàãîñîñòîÿíèÿ íàðîäà, âîçðîæäåíèÿ ñòðàíû íà ìèðîâîé àðåíå.
Ïðàêòè÷åñêè ëþáàÿ èíâåñòèöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü ïðåäïîëàãàåò âëîæåíèå êàïèòàëà â íàñòîÿùåì âðåìåíè ñ öåëüþ ïîëó÷åíèÿ ïîëîæèòåëüíûõ ðåçóëüòàòîâ â áóäóùåì. Îñíîâîé ïðè ýòîì ÿâëÿåòñÿ îáúåêò âëîæåíèÿ. Åãî îñîáåííîñòè îïðåäåëÿþò îáúåì âëîæåíèÿ, âðåìÿ è ðèñê.
Ïðèíÿòî ðàçëè÷àòü ñëåäóþùèå òèïû èíâåñòèöèé:
Ôèíàíñîâûå èíâåñòèöèè ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé âëîæåíèå êàïèòàëà ðàçëè÷íûå âèäû ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ: àêöèè, îáëèãàöèè è äðóãèå öåííûå áóìàãè, à òàêæå áàíêîâñêèå âëîæåíèÿ íà ñðî÷íûé äåïîçèò, ðàçëè÷íûå ôîðìû êðåäèòîâàíèÿ.
Ðàçâèòèå èíñòèòóòîâ ôèíàíñîâîãî èíâåñòèðîâàíèÿ ñïîñîáñòâóåò ðîñòó èíâåñòèöèé. Öåííûå áóìàãè â óñëîâèÿõ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè ñòàíîâÿòñÿ ïðåäìåòîì ïðîäàæè èëè çàëîãà äëÿ ïîëó÷åíèÿ ñòàðòîâîãî êàïèòàëà â öåëÿõ âëîæåíèÿ åãî â ïðîåêòû. Ýòè äâå ôîðìû ÿâëÿþòñÿ, êàê ïðàâèëî, âçàèìîäîïîëíÿþùèìè, à íå êîíêóðèðóþùèìè. Ñóùåñòâîâàíèå èíâåñòèöèîííûõ è ôèíàíñîâûõ èíñòèòóòîâ äîïîëíÿåò äðóã äðóãà è ñïîñîáñòâóåò ýêîíîìè÷åñêîìó ðîñòó ñòðàíû.
 ñîîòâåòñòâèè ñ çàêîíîäàòåëüñòâîì Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè ïîëè íðàâíûìè ó÷àñòíèêàìè ðûíêà öåííûõ áóìàã ìîãóò áûòü êàê èíäèâèäóàëüíûå è êîðïîðàòèâíûå èíâåñòîðû, òàê è èíñòèòóöèîíàëüíûå èíâåñòîðû.  îíè ìîãóò âûñòóïàòü èíâåñòîðàìè, ïîñðåäíèêàìè â áèðæåâûõ è âíåáèðæåâûõ îïåðàöèÿõ, âûïóñêàòü ñîáñòâåííûå öåííûå áóìàãè è ñîâåðøàòü îïåðàöèè ñ ýòèìè è äðóãèìè öåííûìè áóìàãàìè, ò.å. ïðîèçâîäèòü ìàòåðèàëû) èíâåñòèðîâàíèå îò ñâîåãî èìåíè êàê èç ñîáñòâåííûõ, òàê è çàåìíûõ ñðåäñòâ.
Ðåàëüíûå èíâåñòèöèè — âåùåñòâåííûå èíâåñòèöèè â âèäå èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, â ñîñòàâå êîòîðûõ ìîãóò âûñòóïàòü âëîæåíèÿ â íåäâèæèìîñòü, îáîðóäîâàíèå, ñûðüå, ìàòåðèàëû è ÷åëîâå÷åñêèé èëè èíòåëëåêòóàëüíûé êàïèòàë, ñëóæàùèé äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ íåìàòåðèàëüíîãî èìóùåñòâà. Îíè ñóùåñòâóþò ðîâíî ñòîëüêî âðåìåíè, ñêîëüêî íóæíî äëÿ ïîëó÷åíèÿ êîíå÷íîãî ðåçóëüòàòà. ×àñòî ðåàëüíûå èíâåñòèöèè ñòàíîâÿòñÿ îñíîâîé ñîçäàíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ èëè ðàñøèðåíèÿ åãî ïðîèçâîäñòâà ïðîäóêöèè.  ýòîì ñìûñëå óêàçàííîå ïîíÿòèå ïðèìåíÿåòñÿ â ýêîíîìè÷åñêîì àíàëèçå è, â ÷àñòíîñòè, èñïîëüçóåòñÿ â ñèñòåìå íàöèîíàëüíûõ ñ÷åòîâ ÎÎÍ. Îíè â ñâîþ î÷åðåäü ìîãóò áûòü íà÷àëüíûìè (íåòòî-èíâåñòèöèè), ýêñòåíñèâíûìè è ðåèíâåñòèöèÿìè.
Èíâåñòèöèè â íåìàòåðèàëüíûå àêòèâû — âëîæåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ â ïðèîáðåòåíèå íàó÷íî-òåõíè÷åñêèõ ðàçðàáîòîê (èìóùåñòâåííûå ïðàâà, ëèöåíçèè íà ïåðåäà÷ó ïðàâ ïðîìûøëåííîé ñîáñòâåííîñòè, íîó-õàó è äð.).
Íà÷àëüíûå èíâåñòèöèè (íåòòî-èíâåñòèöèè) — èíâåñòèöèè íà îñíîâàíèå ôîíäà ïðåäïðèÿòèÿ, ôèðìû, îáúåêòà ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà è äð. Âêëàäûâàåìûå èíâåñòîðàìè ïðè ýòîì ñðåäñòâà èñïîëüçóþòñÿ íà ïðèîáðåòåíèå çåìåëüíîãî ó÷àñòêà, çäàíèÿ èëè ñîîðóæåíèÿ, ïîêóïêó îáîðóäîâàíèÿ, òðàíñïîðòíûõ ñðåäñòâ, îáðàçîâàíèå îáîðîòíûõ ñðåäñòâ è äð.
Ýêñòåíñèâíûå èíâåñòèöèè — èíâåñòèöèè, íàïðàâëÿåìûå íà ñîçäàíèå óñëîâèé è ïðåäïîñûëîê äëÿ óâåëè÷åíèÿ îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà ïðîäóêöèè èëè ïðåäîñòàâëåíèÿ óñëóã íà ñóùåñòâóþùèõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ïëîùàäÿõ çà ñ÷åò èñïîëüçîâàíèÿ ïåðåäîâîé òåõíîëîãèè.
Ðåèíâåñòèöèè — èíâåñòèöèè, íàïðàâëÿåìûå íà âîñïðîèçâîäñòâî îñíîâíûõ ôîíäîâ è èçìåíåíèå ñòðóêòóðû ïðîèçâîäñòâà (çàìåíó ìîðàëüíî è ôèçè÷åñêè èçíîøåííîãî îáîðóäîâàíèÿ, ïðîâåäåíèå èññëåäîâàòåëüñêèõ è îïûòíî-êîíñòðóêòîðñêèõ ðàáîò è äð.).
 ðîññèéñêîé ýêîíîìèêå ïðèíÿòî êëàññèôèöèðîâàòü èíâåñòèöèè íà ïðÿìûå, ïîðòôåëüíûå è ïðî÷èå. Ê ïðÿìûì èíâåñòèöèÿì îòíîñÿòñÿ èíâåñòèöèè â ïðåäïðèÿòèå, îáúåì èõ ñîñòàâëÿåò íå ìåíåå 10% àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèÿ. Ïîðòôåëüíûå èíâåñòèöèè — ýòî èíâåñòèöèè â öåííûå áóìàãè ìåíåå 10% àêöèîíåðíîãî êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèÿ. Ïðî÷èå èíâåñòèöèè — ýòî èíâåñòèöèè, íå ñâÿçàííûå ñ äàííûì ïðåäïðèÿòèåì, ò.å. âëîæåíèÿ êàïèòàëà â ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè èëè áóìàãè äðóãèõ ýìèòåíòîâ.
Ïðèíÿòèå òîãî èëè èíîãî èíâåñòèöèîííîãî ðåøåíèÿ ïðè îñóùåñòâëåíèè èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè îñíîâûâàåòñÿ íå òîëüêî íà çíàíèÿõ îáúåìîâ âêëàäûâàåìîãî êàïèòàëà, íî è íà îæèäàåìûõ ðåçóëüòàòàõ. Èíâåñòîð, âûñòóïàÿ ïðè ýòîì êàê âêëàä÷èê, äîëæåí âèäåòü ñâîþ âûãîäó, ïîìåùàÿ ñîáñòâåííûå èëè çàåìíûå ñðåäñòâà íà êîðîòêèé èëè äëèòåëüíûé ïåðèîä.  çàâèñèìîñòè îò ýôôåêòèâíîñòè è ðèñêà ïðèíèìàåìîãî ðåøåíèÿ îí ìîæåò ñ îïðåäåëåííîé äîâåðèòåëüíîé âåðîÿòíîñòüþ èñïîëüçîâàòü ôèíàíñîâûå ñðåäñòâà êàê äëÿ ïðèîáðåòåíèÿ öåííûõ áóìàã, òàê è äëÿ ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà.
Îïðåäåëåíèå èíâåñòèöèè êàê ñîâîêóïíîé äåÿòåëüíîñòè èíâåñòîðà â öåëÿõ ïîëó÷åíèÿ äîõîäà, ïðåâûøàþùåãî åãî ïåðâîíà÷àëüíûå âëîæåíèÿ, ñóùåñòâåííûì îáðàçîì âëèÿåò íà âûáîð îáúåêòà èíâåñòèðîâàíèÿ. Ïðèîáðåòàÿ ïàêåò àêöèé èëè ïîêóïàÿ ïðåäïðèÿòèå èëè äðóãîé èíâåñòèöèîííûé îáúåêò, èíâåñòîð äîëæåí ðåøèòü äëÿ ñåáÿ, ñìîæåò ëè îí, èñïîëüçóÿ äàííûé îáúåêò, äîñòè÷ü ïîñòàâëåííûõ öåëåé èëè áûòü ìîæåò ñòîèò âûáðàòü äðóãóþ, ìåíåå ðèñêîâàííóþ è ìåíåå äîõîäíóþ öåëü. Ïîýòîìó â êàæäîì êîíêðåòíîì ñëó÷àå åìó ïðèõîäèòüñÿ àíàëèçèðîâàòü íå îòäåëüíûå èíâåñòèöèîííûå îáúåêòû èñïîëüçîâàíèÿ êàïèòàëà, à èõ íàáîðû. Òîëüêî ïðè êîððåêòíîì ñðàâíåíèè ðàñõîäîâ è äîõîäîâ îò ðåàëèçàöèè èäåè èíâåñòèðîâàíèÿ ìîæíî ïðèíÿòü ðàöèîíàëüíîå â êîíêðåòíîì ñëó÷àå ðåøåíèå.
Äîëãîñðî÷íûé õàðàêòåð èñïîëüçîâàíèÿ êàïèòàëà ïðåäîïðåäåëÿåò ïîâûøåííûå òðåáîâàíèÿ ê êà÷åñòâó èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé, ò.å. ê èõ íåîáõîäèìîé îáîñíîâàííîñòè, ïîñêîëüêó âëîæåííûå ñðåäñòâà íå âñåãäà âîçìîæíî ïåðåîðèåíòèðîâàòü íà äðóãèå öåëè áåç èõ ïîòåðü. Äëÿ ýòîãî òðåáóåòñÿ èíôîðìàöèÿ íå òîëüêî î âîçìîæíîñòÿõ íàäåæíîãî äîñòèæåíèÿ ïðåäïîëàãàåìîé öåëè èíâåñòèðîâàíèÿ, íî è î äåéñòâèÿõ êîíêóðåíòîâ íà ôîíäîâîì ðûíêå èëè ðûíêå òîâàðîâ èëè óñëóã.
Çàäà÷à ïðèíÿòèÿ ýôôåêòèâíîãî ðåøåíèÿ óñëîæíÿåòñÿ òåì, ÷òî â óñëîâèÿõ íåñòàáèëüíîãî çàêîíîäàòåëüñòâà è íàëîãîâîé ïîëèòèêè ãîñóäàðñòâà âîçðàñòàåò ðèñê îòâëå÷åíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ íà äîëãèé ïåðèîä. Ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ îá èíâåñòèðîâàíèè â óñëîâèÿõ íåïîëíîé îïðåäåëåííîñòè âñåãäà ÿâëÿåòñÿ ðèñêîì, êîòîðûé íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü ïðè ïðèíÿòèè àëüòåðíàòèâíûõ ðåøåíèé: â êàêèå öåííûå áóìàãè âêëàäûâàòü (èëè èõ ïðîäàâàòü) èëè ó÷àñòâîâàòü â ðåàëèçàöèè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ.
Èíâåñòèöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü êàê âëîæåíèå èíâåñòèöèé è îñóùåñòâëåíèå ïðàêòè÷åñêèõ äåéñòâèé â öåëÿõ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè è (èëè) äîñòèæåíèÿ èíîãî ïîëåçíîãî ðåçóëüòàòà ÷ðåçâû÷àéíî ìíîãîîáðàçíà è îáóñëîâëèâàåòñÿ öåëÿìè è çàäà÷àìè èíâåñòîðîâ, èõ âîçìîæíîñòÿìè ó÷àñòâîâàòü â ðåàëèçàöèè îïðåäåëåííîé èäåè, áåç êîòîðîé íåìûñëèìî ïðèñòóïàòü ê èñïîëüçîâàíèþ äåíåæíûõ ñðåäñòâ. Åñëè, ê ïðèìåðó, ïîäõîäèòü ê ïîêóïêå öåííûõ áóìàã êàê ñðåäñòâó äëÿ ïîëó÷åíèÿ äîïîëíèòåëüíîãî äîõîäà â âèäå äèâèäåíäîâ è ïðè ýòîì, åñòåñòâåííî, îïàñàòüñÿ ïðîèãðûøà, òî íàäî ïðè ïðèîáðåòåíèè öåííûõ áóìàã îñîáî îáðàòèòü âíèìàíèå íà òî, êòî ÿâëÿåòñÿ èõ ýìèòåíòîì, êàêîâà åãî ôèíàíñîâàÿ èñòîðèÿ, êàêîâ ðèñê âëîæåíèÿ, íàêîíåö, îáðàòèòüñÿ ê ñïåöèàëèñòó-êîíñóëüòàíòó. Ïîñêîëüêó îæèäàåìûé äîõîä îò ïðèîáðåòåííûõ öåííûõ áóìàã ñòàíåò âîçìîæíî îäíèì èç äîïîëíèòåëüíûõ èñòî÷íèêîâ ïîïîëíåíèÿ ÷àñòíîé ñîáñòâåííîñòè èíâåñòîðà, íåîáõîäèìî îïðåäåëèòü öåííîñòü òàêîãî ðåøåíèÿ ïî ñðàâíåíèþ ñ äðóãèìè ñïîñîáàìè ïðèðàùåíèÿ êàïèòàëà.
Ïðèíöèïèàëüíî èíàÿ âîçìîæíîñòü ïðåäîñòàâëÿåòñÿ èíâåñòîðó, æåëàþùåìó îñóùåñòâèòü êîíêðåòíûé èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò. Îí ïðåæäå âñåãî äîëæåí óáåäèòüñÿ â òîì, ÷òî ïðîäóêöèÿ ïðåäïðèÿòèÿ, ëåæàùåãî â îñíîâå èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, áóäåò èìåòü ñïðîñ íà ðûíêå. Äëÿ ýòîãî ñîáñòâåííî è ïðîâîäÿòñÿ ìàðêåòèíãîâûå èññëåäîâàíèÿ. Îöåíèâàÿ òîò èëè èíîé ïðîåêò, òó èëè èíóþ èíâåñòèöèþ, èíâåñòîð äîëæåí âûáðàòü àëüòåðíàòèâó ñâîèì âëîæåíèÿì. Ïðè òàêîì ïîäõîäå îáîñíîâàíèå èíâåñòèöèé ñòàíîâèòñÿ îäíèì èç âàæíûõ ýòàïîâ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèÿ î öåëåñîîáðàçíîñòè ó÷àñòèÿ â òîì èëè èíîì ïðîåêòå. Ïðè âñåõ ïðî÷èõ ðàâíûõ óñëîâèÿõ ïðåäïî÷òåíèå áóäåò îòäàâàòüñÿ ïðîåêòàì, â êîòîðûõ îæèäàåìûé ÷èñòûé äîõîä áóäåò ìàêñèìàëüíî ïðåâûøàòü åãî ïåðâîíà÷àëüíûå åäèíîâðåìåííûå çàòðàòû. Ïî ñóòè, ðå÷ü èäåò î ïðèáûëè, êîòîðàÿ ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç ãëàâíûõ ìîòèâîâ èíâåñòèðîâàíèÿ, ïîñêîëüêó â ñâîèõ ðåøåíèÿõ èíâåñòîð ïðèíèìàåò íîðìó ïðèáûëè èëè íîðìó ïðîöåíòà êàê êðèòåðèé ýôôåêòèâíîñòè ïðèíèìàåìîãî ðåøåíèÿ, èñïîëüçóÿ ïðè ýòîì ìåòîäû ìàðæèíàëüíîãî àíàëèçà.
Íàäî îòìåòèòü, ÷òî â ðàçâèòûõ ñòðàíàõ ôèíàíñîâûå èíâåñòèöèè ïðåâàëèðóþò íàä ðåàëüíûìè èíâåñòèöèÿìè.
Èçâåñòíî, ÷òî èíâåñòîðû îñóùåñòâëÿþò êàïèòàëüíûå âëîæåíèÿ ñ èñïîëüçîâàíèåì ñîáñòâåííûõ è (èëè) ïðèâëå÷åííûõ ñðåäñòâ. Ýòî ìîãóò áûòü ôèçè÷åñêèå è þðèäè÷åñêèå ëèöà, à òàêæå èíîñòðàííûå ñóáúåêòû ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíîñòè.
Çàêàç÷èêàìè ìîãóò áûòü èíâåñòîðû, à òàêæå óïîëíîìî÷åííûå èìè ôèçè÷åñêèå è þðèäè÷åñêèå ëèöà, êîòîðûå îñóùåñòâëÿþò ðåàëèçàöèþ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ.
Çàêàç÷èê, íå ÿâëÿþùèéñÿ èíâåñòîðîì, íàäåëÿåòñÿ ïðàâàìè âëàäåíèÿ, ïîëüçîâàíèÿ è ðàñïîðÿæåíèÿ êàïèòàëüíûìè âëîæåíèÿìè íà ïåðèîä è â ïðåäåëàõ ïîëíîìî÷èé, êîòîðûå óñòàíîâëåíû äîãîâîðîì èëè ãîñóäàðñòâåííûì êîíòðàêòîì.
Ïîäðÿä÷èêè — ýòî ôèçè÷åñêèå è þðèäè÷åñêèå ëèöà, êîòîðûå âûïîëíÿþò ðàáîòû ïî äîãîâîðó ïîäðÿäà è (èëè) ãîñóäàðñòâåííîìó êîíòðàêòó ñ çàêàç÷èêàìè. Ïîäðÿä÷èêè äîëæíû èìåòü ëèöåíçèþ íà îñóùåñòâëåíèå èìè òåõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè, êîòîðûå ïîäëåæàò ëèöåíçèðîâàíèþ â ñîîòâåòñòâèè ñ ôåäåðàëüíûì çàêîíîäàòåëüñòâîì.
Ïîëüçîâàòåëè îáúåêòîâ êàïèòàëüíûõ âëîæåíèé — ýòî ôèçè÷åñêèå è þðèäè÷åñêèå ëèöà, â òîì ÷èñëå èíîñòðàííûå, à òàêæå ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû, îðãàíû ìåñòíîãî ñàìîóïðàâëåíèÿ, èíîñòðàííûå ãîñóäàðñòâà, ìåæäóíàðîäíûå îáúåäèíåíèÿ è îðãàíèçàöèè, äëÿ êîòîðûõ ñîçäàþòñÿ ýòè îáúåêòû.
 ýòîì ñìûñëå ðàçëè÷àþò âàëîâûå è ÷èñòûå èíâåñòèöèè. Âàëîâûå èíâåñòèöèè õàðàêòåðèçóþò îáùåå óâåëè÷åíèå çàïàñà êàïèòàëà. ×èñòûå èíâåñòèöèè — ýòî âàëîâûå èíâåñòèöèè çà âû÷åòîì ñðåäñòâ, èäóùèõ íà âîçìåùåíèå, ò. å. íà çàìåíó èçíîøåííîãî îñíîâíîãî êàïèòàëà.
Åñëè âàëîâûå èíâåñòèöèè áîëüøå âîçìåùåíèÿ, òî ÷èñòûå èíâåñòèöèè ïîëîæèòåëüíû (íàëèöî ïðèðîñò çàïàñà êàïèòàëà, ðàñøèðåíèå ïðîèçâîäñòâà). Åñëè âàëîâûå èíâåñòèöèè ìåíüøå âîçìåùåíèÿ, òî ÷èñòûå èíâåñòèöèè îòðèöàòåëüíû (ò. å. «ïðîåäàåòñÿ» èìåþùèéñÿ êàïèòàë). È íàêîíåö, åñëè âàëîâûå èíâåñòèöèè ðàâíû âîçìåùåíèþ, òî çàïàñ êàïèòàëà îñòàåòñÿ íà ïðåæíåì óðîâíå, ïðîèçâîäñòâî òîâàðîâ èëè óñëóã ïðîäîëæàåòñÿ â òåõ æå ñàìûõ ìàñøòàáàõ (ïðîñòîå âîñïðîèçâîäñòâî).
Ðåàëüíûå èíâåñòèöèè ìîãóò îõâàòûâàòü êàê ïîëíûé íàó÷íî-òåõíè÷åñêèé è ïðîèçâîäñòâåííûé öèêë, òàê è åãî ýëåìåíòû (ñòàäèè): íàó÷íûå èññëåäîâàíèÿ, ïðîåêòíî-êîíñòðóêòîðñêèå ðàáîòû, ðàñøèðåíèå, ðåêîíñòðóêöèþ èëè òåõíè÷åñêîå ïåðåâîîðóæåíèå äåéñòâóþùåãî ïðîèçâîäñòâà, îðãàíèçàöèþ íîâîãî ïðîèçâîäñòâà èëè âûïóñê íîâîé ïðîäóêöèè, óòèëèçàöèþ è ò. ä.
Íàó÷íî-òåõíè÷åñêèé ïðîãðåññ, ïðèçíàííûé âî âñåì ìèðå â êà÷åñòâå îäíîãî èç âàæíåéøèõ ôàêòîðîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ, ÷àùå âñåãî ñâÿçûâàþò ñ ïîíÿòèåì èíâåñòèöèîííîãî ïðîöåññà. Ïðîáëåìà ïðèâëå÷åíèÿ èíâåñòèöèé, ñïîñîáíûõ ñîçäàòü íåîáõîäèìûå ïðåäïîñûëêè è óñëîâèÿ äëÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ñòðàíû è îòäåëüíûõ åå ðåãèîíîâ, âîëíóåò ñåãîäíÿ âñåõ, ïîñêîëüêó áåç íèõ íåìûñëèìî äîñòèæåíèå ïîñòàâëåííûõ öåëåé. Ïîÿâèëàñü ïîòðåáíîñòü âî ââåäåíèè íîâûõ äèñöèïëèí â îáðàçîâàòåëüíûå ïðîãðàììû ïîäãîòîâêè ýêîíîìèñòîâ ðàçíîãî ïðîôèëÿ. ×òî êàñàåòñÿ ïðàêòè÷åñêîé öåëåñîîáðàçíîñòè îòíîñèòåëüíî íîâîãî äëÿ íàøåé ýêîíîìèêè íàïðàâëåíèÿ, òî è çäåñü êàêèõ-ëèáî äîêàçàòåëüñòâ íå òðåáóåòñÿ, ïîñêîëüêó ñåãîäíÿ, êàê íèêîãäà ðàíåå, ñóùåñòâóåò ðûíîê êàïèòàëà ñî âñåìè åãî èíñòèòóòàìè, âêëþ÷àÿ âñåâîçìîæíûå èíâåñòèöèîííûå ôîíäû è êîìïàíèè. Âìåñòå ñ òåì, íåñìîòðÿ íà íåâûñîêèå òåìïû ðàçâèòèÿ ðûíêà êàïèòàëà, îáóñëîâëåííûå íåçíà÷èòåëüíûì ïðèòîêîì èíâåñòèöèé, îí ñòàíîâèòñÿ ñâÿçóþùèì çâåíîì ìåæäó òåîðèåé ôèíàíñîâ è ïðàêòè÷åñêèì èõ èñïîëüçîâàíèåì â öåëÿõ äîñòèæåíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà íàøåé ñòðàíû. Ïîýòîìó, ïî ãëóáîêîìó óáåæäåíèþ àâòîðà, äèñöèïëèíà «Èíâåñòèöèè» äîëæíà íàéòè äîñòîéíîå ìåñòî êàê â îáùåîáðàçîâàòåëüíîì áëîêå äèñöèïëèí, òàê è â ñïåöèàëèçàöèè áóäóùèõ âûïóñêíèêîâ äëÿ ðàáîòû íà ôîíäîâûõ áèðæàõ, â èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèÿõ è íà ïðåäïðèÿòèÿõ ðàçëè÷íûõ ôîðì ñîáñòâåííîñòè.
Ðàñêðûòèþ öåëåé èíâåñòèðîâàíèÿ, çàäà÷ èñïîëüçîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ è ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé â ïðîöåññå ïðèíÿòèÿ îðãàíèçàöèîííî-óïðàâëåí÷åñêèõ, ôèíàíñîâûõ è ýêîíîìè÷åñêèõ ðåøåíèé ïðè îñóùåñòâëåíèè èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè ïîñâÿùåíà ýòà êíèãà.
 ïðåäëàãàåìîì ÷èòàòåëþ êóðñå àâòîð ïîïûòàëñÿ èçëîæèòü ñâîå âèäåíèå ñîäåðæàòåëüíîé ÷àñòè äèñöèïëèíû « Èíâåñòèöèè», âêëþ÷àþùåé äâå åå ñîñòàâíûõ ÷àñòè: «Öåííûå áóìàãè è ôîíäîâûé ðûíîê» è «Èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû». Ïðè ýòîì îí ðóêîâîäñòâîâàëñÿ öåëüþ ïîêàçàòü ïðîöåññû èíâåñòèðîâàíèÿ â âèäå åäèíîãî äåíåæíîãî ïîòîêà íà ðûíêå êàïèòàëà. Ñ îäíîé ñòîðîíû ýòîò ïðîöåññ ïðåäîïðåäåëÿåò óñëîâèÿ ïîëó÷åíèÿ äîõîäà è ñòàâêó êðåäèòíîãî ïðîöåíòà, à ñ äðóãîé - àëüòåðíàòèâó, îòíîñèòåëüíî êîòîðîé íóæíî îöåíèâàòü ýôôåêòèâíîñòü è ïðîâîäèòü ñðàâíåíèå ëþáîãî âëîæåíèÿ ñîáñòâåííûõ èëè çàåìíûõ ñðåäñòâ â öåííûå áóìàãè èëè èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû.
×òî êàñàåòñÿ äèñöèïëèíû «Èíâåñòèöèè», òî îíà â íàñòîÿùåå âðåìÿ âêëþ÷åíà â îáðàçîâàòåëüíûé ñòàíäàðò ðÿäà ýêîíîìè÷åñêèõ ñïåöèàëüíîñòåé â âèäå äâóõ ñîñòàâíûõ ÷àñòåé: «Ðûíîê öåííûõ áóìàã» è «Îöåíêà ýêîíîìè÷åñêîé ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé» (â ðÿäå âóçîâ ñòðàíû «Èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû»).  ýêîíîìè÷åñêè ðàçâèòûõ ñòðàíàõ ñóùåñòâóþò ñïåöèàëèçèðîâàííûå êàôåäðû, ãäå íàðÿäó ñ óêàçàííûìè ÷àñòÿìè ñóùåñòâóåò îòäåëüíàÿ äèñöèïëèíà «Óïðàâëåíèå ïðîåêòàìè»,  èçâåñòíîé ñòåïåíè òàêîå ïîëîæåíèå ïðîòèâîðå÷èò îòå÷åñòâåííîé òðàäèöèè, ñîãëàñíî êîòîðîé «Óïðàâëåíèå ïðîåêòàìè» ÿâëÿåòñÿ ñîñòàâíîé ÷àñòüþ äèñöèïëèíû «Ìåíåäæìåíò».
Ãîâîðèòü ñåãîäíÿ î ïåðñïåêòèâíîñòè èçó÷åíèÿ äèñöèïëèíû «Èíâåñòèöèè» íå ïðèõîäèòñÿ, ïîñêîëüêó îäíîé èç âàæíåéøèõ çàäà÷ Ðîññèè ÿâëÿåòñÿ ïðèâëå÷åíèå èíâåñòèöèé â ýêîíîìèêó. Áåç çàèíòåðåñîâàííîñòè èíâåñòîðîâ â ðàñøèðåíèè îáúåìîâ âëîæåíèé òðóäíî ñåáå ïðåäñòàâèòü ðåøåíèå çàäà÷ ïî ñòðóêòóðíîé ïåðåñòðîéêå, îáíîâëåíèþ îñíîâíûõ ôîíäîâ ïðåäïðèÿòèé, ïî ïîâûøåíèþ êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè îòå÷åñòâåííîé ïðîäóêöèè è âûõîäó íà ìèðîâûå ðûíêè òîâàðîâ è óñëóã.
 äèñöèïëèíå «Èíâåñòèöèè», ïî ìíåíèþ àâòîðà, äîëæåí ðàññìàòðèâàòüñÿ íå òîëüêî îïûò ôóíêöèîíèðîâàíèÿ îòå÷åñòâåííîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã, ôîðìèðîâàíèÿ è îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè ôèíàíñîâûõ è ðåàëüíûõ èíâåñòèöèé, íî è áîãàòûé çàðóáåæíûé îïûò. Ïîýòîìó ïðàêòè÷åñêè êàæäàÿ ãëàâà íàñòîÿùåé ðàáîòû ñîäåðæèò èíôîðìàöèþ î çàðóáåæíîì îïûòå è ññûëêè íà ðåêîìåíäóåìóþ ëèòåðàòóðó, ñ òåì ÷òîáû ÷èòàòåëü ìîã ñàìîñòîÿòåëüíî ðàñøèðèòü ñâîè çíàíèÿ îá èíòåðåñóþùåì åãî âîïðîñå. Ïðè ýòîì àâòîð íå èçáåãàåò ïîâòîðîâ, ïîñêîëüêó êàæäàÿ ÷àñòü ìîíîãðàôèè, ïî åãî ìíåíèþ, äîëæíà íîñèòü ïîëíóþ èíôîðìàöèþ îá èíâåñòèöèÿõ êàê ýêîíîìè÷åñêè èçìåðÿåìûõ âåëè÷èíàõ, ñâÿçàííûõ ñ òàêèìè ôàêòîðàìè, êàê ñïðîñ íà äåíüãè è ïðåäëîæåíèå, êðåäèòû, óðîâåíü èíôëÿöèè, ðèñê, ñòàâêà áàíêîâñêîãî ïðîöåíòà è äð.
Íàäî îòìåòèòü, ÷òî â îñíîâó ìîíîãðàôèè ïîëîæåí áîëüøîé îïûò àâòîðà ïî ÷òåíèþ ëåêöèé, à òàêæå ïî íàïèñàíèþ èì èçäàííûõ â ïîñëåäíèå ãîäû ó÷åáíèêîâ: «Öåííûå áóìàãè», «Ðûíîê öåííûõ áóìàã», «Èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû».
Îãðîìíóþ ïîìîùü â ïîäãîòîâêå ìîíîãðàôèè îêàçàëè êîëëåãè è äðóçüÿ, âçÿâøèå íà ñåáÿ îãðîìíûé òðóä ïðî÷åñòü åå è ñäåëàòü ñâîè çàìå÷àíèÿ.
Âìåñòå ñ òåì, àâòîð íå èñêëþ÷àåò òîãî, ÷òî ðÿä èíòåðåñíûõ, ñ òî÷êè çðåíèÿ ÷èòàòåëåé, âîïðîñîâ íå íàøåë îòðàæåíèÿ â äàííîé ðàáîòå. Íî àâòîð ãîòîâ îòêëèêíóòñÿ íà ïðîñüáû ÷èòàòåëåé, æåëàþùèõ ïîëó÷èòü îòâåòû íà ýòè âîïðîñû.
Ïðåäëàãàåìàÿ ðàáîòà ïðåäíàçíà÷åíà äëÿ øèðîêîãî êðóãà ÷èòàòåëåé: ñòóäåíòîâ, àñïèðàíòîâ, ïðåïîäàâàòåëåé, ýêîíîìèñòîâ, ñïåöèàëèñòîâ.  çàâèñèìîñòè îò èõ öåëåé, çàäà÷ è èíäèâèäóàëüíûõ îñîáåííîñòåé îíè ìîãóò îãðàíè÷èòüñÿ èçó÷åíèåì èçëîæåííîãî çäåñü ìàòåðèàëà èëè îáðàòèòüñÿ ê äîïîëíèòåëüíîé ëèòåðàòóðå, ïðèëàãàåìîé ê êàæäîé ãëàâå.
È êîíå÷íî, àâòîð çàðàíåå áëàãîäàðåí òåì ÷èòàòåëÿì, êîòîðûå íàïèñàëè è, âîçìîæíî, åùå íàïèøóò, ÷òî èì íå ïîíðàâèëîñü â êíèãå, ÷òî â íåé ñëåäîâàëî áû ïîäàòü èíà÷å.
Îñòàåòñÿ âûïîëíèòü ïðèÿòíûé äîëã — âûðàçèòü ïðèçíàòåëüíîñòü ìíîãî÷èñëåííûì äðóçüÿì è êîëëåãàì, ÷üè ïîìîùü è ñîâåòû ñïîñîáñòâîâàëè ïîÿâëåíèþ ýòîé ðàáîòû.
Îñîáàÿ áëàãîäàðíîñòü ðåöåíçåíòàì êíèãè: çàñëóæåííîìó ðàáîòíèêó âûñøåé øêîëû, äîêòîðó ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê ïðîôåññîðó Îâ÷èííèêîâó Ã. Ï. è çàñëóæåííîìó äåÿòåëþ íàóêè ÐÔ, äîêòîðó ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê ïðîôåññîðó Êðóòèêó À. Á., à òàêæå ðåäàêòîðó è êîððåêòîðó, âçÿâøèì íà ñåáÿ òðóä ïðèâåñòè ðàáîòó â ñîîòâåòñòâèå ñ ñóùåñòâóþùèìè òðåáîâàíèÿìè
Êíèãà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé áàçîâûé êóðñ äèñöèïëèíû, ïîñâÿùåííîé îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèé â ðàçíûå ïî äîõîäíîñòè è ðèñêó öåííûå áóìàãè, ïðîåêòû, ïðîãðàììû, ìåðîïðèÿòèÿ. Ïîñêîëüêó ìíîãèå ìåòîäè÷åñêèå ïîëîæåíèÿ ïî èíâåñòèðîâàíèþ ïîÿâèëèñü â Ðîññèè ñðàâíèòåëüíî íåäàâíî, â ðàáîòå îòíîñèòåëüíî ïîäðîáíî ðàññìîòðåíû èìåþùèåñÿ ïîäõîäû ïî îöåíêå ýôôåêòèâíîñòè âëîæåíèé, ñîïðîâîæäàåìûå ññûëêàìè íà íîðìàòèâíûå àêòû, ïðèìåðàìè ðàñ÷åòà, à òàêæå íåîáõîäèìîé èíôîðìàöèåé äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé.
Ïåðâàÿ ÷àñòü êíèãè — «Öåííûå áóìàãè è ôîíäîâûé ðûíîê» — ðàñêðûâàåò îñíîâíûå ïîëîæåíèÿ òåîðèè è ïðàêòèêè.  öåëÿõ ëó÷øåãî îñâîåíèÿ òåîðèè ïðèâåäåíû ïðèìåðû è çàäà÷è äîõîäíîñòè öåííûõ áóìàã.
Âòîðàÿ ÷àñòü — «Èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû» — ïîñâÿùåíà îñíîâàì ôîðìèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ è îöåíêàì èõ ýôôåêòèâíîñòè. Îñîáîå âíèìàíèå â íåé óäåëåíî ó÷åòó ôàêòîðà ðèñêà è óïðàâëåíèþ ïðîåêòàìè. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî ýòîé ïðîáëåìå ïîñâÿùåíî â íàñòîÿùåå âðåìÿ ìíîãî ðàáîò, â êîòîðûõ àâòîðû ïðîôåññèîíàëüíî èçëàãàþò íàêîïëåííûé îòå÷åñòâåííûé è çàðóáåæíûé îïûò. Ïîñêîëüêó îäíîé èç îñíîâíûõ öåëåé ïðåäëàãàåìîé ðàáîòû ÿâëÿåòñÿ èçëîæåíèå êîíöåïòóàëüíûõ îñíîâ ôèíàíñîâîãî è ðåàëüíîãî èíâåñòèðîâàíèÿ, â íåå íå âîøåë ðÿä ìåòîäè÷åñêèõ ïîëîæåíèé, ñâÿçàííûõ ñ îïòèìèçàöèåé íåñòàíäàðòíûõ ïðèíèìàåìûõ ðåøåíèé. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, â ïîñëåäíèå âðåìÿ ðàñøèðÿåòñÿ ïðàêòèêà èíâåñòèðîâàíèÿ, ïîÿâëÿþòñÿ èíòåðåñíûå ñ òî÷êè çðåíèÿ ïðàêòè÷åñêîé íàïðàâëåííîñòè ðåøåíèÿ. Îíè îðèåíòèðîâàíû íà ÷èòàòåëåé ñ îïðåäåëåííîé ìàòåìàòè÷åñêîé ïîäãîòîâëåííîñòüþ. Íàïðèìåð, ê òàêîé ðàáîòå ñëåäóåò îòíåñòè ó÷åáíî-ïðàêòè÷åñêîå ïîñîáèå Âèëåíñêîãî Ï. Ë., Ëèâøèöà Â.Í., Ñìîëÿêà Ñ. À. «Îöåíêà ýôôåêòèâíîñòè èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ. Òåîðèÿ è ïðàêòèêà». — Ì.: Äåëî, 2001. — 832 ñ. Äóìàåòñÿ, ÷òî îçíàêîìëåíèå ÷èòàòåëåé ñ ýòîé ñåðüåçíîé, àðãóìåíòèðîâàííîé ðàáîòîé âîñïîëíèò ðÿä ïðîáåëîâ â çíàíèè ýêîíîìè÷åñêèõ ïðîáëåì èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòèðîâàíèÿ.
Íàñòîÿùàÿ êíèãà àäðåñîâàíà ñòóäåíòàì, ïðåïîäàâàòåëÿì ýêîíîìè÷åñêèõ ñïåöèàëüíîñòåé, à îòäåëüíûå ãëàâû ìîãóò áûòü èíòåðåñíû è ïðàêòè÷åñêèì ðàáîòíèêàì.
ÓÄÊ 336
ÁÁÊ 65.26
Ê 61
Êîëòûíþê Á.À.
Ê 61 Èíâåñòèöèè. Ó÷åáíèê. - ÑÏá.: Èçä-âî Ìèõàéëîâà Â.À. 2003. - 848 ñ.
.
Âàø êîììåíòàðèé î êíèãå Îáðàòíî â ðàçäåë Ýêîíîìèêà è ìåíåäæìåíò
|
|