12.

12.1.
12.2.
12.3.
12.4.

12.1.

, , , . , . , , - , , . .
, , , :

  • ;
  • ;
  • ;
  • , .

, , , .. , , .
, « — ». . 12.1 , .

. , , , . , , . , , , , , .
- , , .. .
, , , , .
. : . .
() . .
, , -, .
, , , , . , , .
, , - . . .
, , . , , . : , — . . , , .
, , , . , .
, .
- — . .
, , , , , . , , . , -, :

  • ;
  • ;
  • ;
  • .

. , 1000 .
, . , . . , , , , .
. , . , , , .
: ( ) ? , , , . . , . .

12.2.

. , , t = 0, . , . , , «». , . , «» . , .
1952 . ( , 1990 ., ) , .
. , , .
, , . , .. t= 0.
, , , .
(4.4) . 4 :

; PV .
, N ,

; i — i ; ri i; N (i = 1, 2, 3,... N).
(12.1) , t= 0 , .. t = 1 . , , , . , — .
, - , .. . , , t= 0, . , , — ( ) , — , . .
. , . . , , — , . , , . , , , .., , .
.
. , , : 42,8% (50-35)/35; 29,7% (42-37)/37; 35,3% (46-34)/34. , , 100, 100, 200. , 12.1,

400 — .
, , . , , . «» , : « . , ». — « ». , .. .
, 12.1, . , . , . , , , . , , , . , , . , , , .
, , , , , , , : .
, , . .
, .
, , , 2 , :

Gij i j.
, , :

Gp .
, i j. , . , . , . . , . , , .
, . , -1 +1. -1, , +1 — . . , ij , , . -0,7. , i ; . .
. , :

ij — ; Gi, Gji j .
, , , , 12.2. Xi Xj .
, , :

, (12.4). , i j Gij / GiGj .
. , , . , , , , .
, , (Gp), — , (p), .
. 12.2 . , . , J2 , , (14% 21%). 15%, — 10%.

, . , , , . 12.3. X. X J1 J2, , .

, , . — . :

,
-
,
, , .

, , , . , - . , . , , , — .
, (. 12.4).

. 12.4 , . , , .
, , , . 12.5, . , . , , , ( ).

, , . N .
, , . (effecient set theorem) : , :

  • ;
  • .

. , (G, ) (. 12.6), N .

ABCD , , , , ABCD. , , . , , , , . , , , D, , D. , , D, , .. , .
, , , . , , .

12.3.

, , (. 12.5), , , . , . , , , , , .
, .
, . , , , , , . (market model):

rii ; rjj ; ij — ; βij — ; εij — .
(12.6), , , εij = 0. . εij = 0. , .
, , . , , J.
, . , (12.6) :

(J) 10%, 14% (2% + 1,2% ´ 10%). -5%, -4% (2% + 1,2 ´ (-5%)). (. 12.7), (rA), (rj).
. «»-, :

σiji ; σj — .

«»- , .. , , «». , 1 «».
J), (σJ2), : ( ) ( ) . , σJ2 :

σJ2 — ; β2ijσJ2 — i ; σε — i , ε (εij) (12.6).
, , :

i= 1, 2, 3,..., N.
ri(12.6) , :


(12.11 12.11) , . (12.11).
, , :



, , .. , :

, , (σ2εn), , . , , :

, , , , . , , . , , , , 1/N, (12.12) :




, , , , . (N), . . 12.8 . : «»- , .

, , , .
. , . , .. , , . ( ).
:

  • , (. . 12.6);
  • ;
  • ;
  • «» . «» , , «» , «» ;
  • .

. , . 12.6 , *, (. 12.9). , «» , .

«» , .
r* «» ra rb, :

, «» , , , 1 - , , .
, . , , . , , .
.
. , .
, . , , , .
, , , . . , -, — .
.
. , = (i, ...) — (i— i- ), f— , :

, (0, rf) , p). ( ), .. , (0, r ) 0* (. 12.10).

, . (CML, Capital Market Line), (market portfolio).
, , , (). i 0* i . * .
- . , , - ( ).
, 0* , .
I, . -, — .
() I

PV0 ; I — .
ri r1 σr2. r1- rj, σij .
,



, (4) (5) — (1) (2), (6) — , .
-- — . 1976 . . , (APT, Arbitrage Pricing Theory), , . , , . . .
= (1, 2,..., n) :

(7) , . (8) , . (9) , .
, . , :

, () (7-10). :



:

(9) .
:

.
, , , . : . . , . , , APT .
. () I .
(12.17), ri, r1, σi1, σr2, . :

ri(t), r1(t) i- ( I) ; — , .
(11) (12) , (12) — , (13) — . (11-14) ( ) ri, r1, σi1, σr2.
(11-14) :

ri(t) r1(t).
, (15) (16)

.
(17) .
, :

(4) (5), (4) (5). (6)

.

(21).
, . - , «». .
- . ( ) .
. . , 1976 . , : « "" - , "", , , , , , » (Milton Friedmen. Essays in the Theory of Positive Economics. — Chicago: Univesity Chicago Press, 1953. P.15).

12.4.

, . - , , , .
: .
, . , , , 7 . 15-30% , .
, , . . , . , .
, . , -, .
, . , , . , , :

C(t) — ; PV ; r , % ( ).
- , .
:

Δ — , , .
Ji : Ji = 1 + τi.
, . :

:

τp — , .
PV, Ni, (12.20)

ra, τi — , .
d :

, , , , , , .. , .
:

ii; Nii ; r ;

Tg— ; 30 — .

t0 ; tR .
, , , . :

Eal,... an — .
, .
.
, , De , . . , , () . {De} Demax.
Demax . (360 ).
:

Pcj , ; Tii; — .
Paj ; :

aj; Em .

  • , .
  • .
  • . , .
  • .
  • . , . .
  • , . . , .
  • , , . .
  • , .
  • , .
  • , «»-, .
  • , .
  • , .
  • .
  • . , ( ).
  • .
  • , , - .
  • .
  • .
  • , , .
  • .
  • , .
  • ., ., . . . . - .: -, 1997. - 1024 .
  • . // , 1998. — 2.

.


:
   
















sitemap:
. , , .