10.

10.1.
10.2. «» «»
10.3.
11.4.

10.1.

. , . , , . . , . , - .
. (), , .. — , , «»- «»-. .
, « ». -.
, , : , . , , , . , . (floor traders), , , , .
- , . , - , . , -. - , .. . .
, , , - . , - , - , . , , . . .
. . , , .
, , .. , .
, .. 1 , . , , , . , , , . - .
, , , . . « ».
, ( ), .. - , . .
, , . :

  • ;
  • , - ;
  • , .

. , 22 . 59 . .
.
, . - , , - . , , 100 . , , .. , . .
.
, , , .
. , .
, . -, . , , , . , .
, , . , .
, , , . , 1,5-2,5 , .
(. 10.1).

10.1

1.

, ,

, , ,

2. «»

0, 2,5 5 ( .).

3.

3, 6, 9

9

4.

5.

6. -

( 1000
)

7.

1000, 100

, 100

3. ,

( 90- 200)

9. ()

;

10.

(),

-

11 .

15.

16.

, , , 10-15 (1998 .). :

  • . « » ;
  • , ;
  • ;
  • , .

. , .

10.2. «» «»

, , . , , . , , .
, : , , . (, , ) «», «».
, : , , , «» (call option), ; , «» (put option). « », « », « », « ». «» «».
, , : . . — . , , . .
. , . , : , ; «»; (expiration date).
«» . . , , , , . , .. , .
, 3,6 9 , , . .
, 3 . .
, : , , , .
.
, , . .
, .
, .. , , , , .
, , .
- . . « . :

X — , , ; — ; — .
. 100 . 1 50 . — . (10.1) (50 + 100)/2 = 75 .
,

133 (100/75 100).
, ( ), . 1000 , , 100.
, , .
( 100 ), .
, «» «» , . :

  • ;
  • ;
  • .

«» «». , . , , , , .
. «» 210 . 240 . , 6 35,40,60 .
. .
30 . (240-210 .). - .
, .
. «» 210 . 17 . 215 . «» «» 250 . 14 . 246 .
, «» «».
. «» 290 . 8 . 260 .
, : — . , . , , ; ; .
. «». , , .
. , . : , ; ; ; . , .
, . , .. , .
. «» «» 210 . 200 . 10 . , , , . - , «». .
, , «» , , . «» . , , , . , .
«» «» . , «» , , .
«», , , . , .
. , , «» «» ( ) , . , , . «» , . «», .. . , () . , , .
, «» , .
«», .. , .
, , , , , , . (, , ) , .
«» , . «» .
«» , , , , .
«» , .
, .
«» «» , , . .

  • , .. , «» «» .
  • , , .
  • , .
  • ( ), . «» . .

, . , «», . , , .
«», .. , . , , . . , , .
«», .. , . : 20% (I ) 10% (II ) , , , .
. , «» 100 5 . 80 . 75 .
:

, , . , 1500 . , 500 ., 1000 . (1500 . - 500 .).
, «», , «».
. , «» 100 6 . 60 . 53 .
:

, . , 1200 . , , 600 . (1200 . - 600 .).
, , , . () .
, , , , , .
, , . . .
:

  • ;
  • ;
  • , ;
  • , .

, , . () .
, , . , . , , , , .
«» «», , «». , , «», , . «» , 5 . , .
, «», , . , . . :

— ; — ; — , ; N — , .

10.3.

. . , . , , , «». , , .. . :

: , . , , . , , , . .

. 10 . 9,8 . «» 0,5 . .
10.4 :
10 . - 9,8 . = 0,2 .
10.5 :
0,5 . - 0,2 . = 0,3 .
«» (at the money), «». , (out of the money). (in the money). .
«» «» . , , . , , , , , . , , , . , .. «» , .
, () 0, «» «» «» () , , , .
( 12). , , . t, «» 1- (. . 10.1). d, - , u >1,a d- , .. d < 1.

, (. 10.2). , , tl Pd. t2 2 d2 . .

, , , , 1, , .. = 1/d.
, , - «» E-P «», ; . , t, .. . .
, .
t rt, r . :

(10.7) :

, , , . :

d— «» .
, (10.8) .
. 40 ., — 35%, 10%. .
(10.8 10.9) , :

, 0,5163, — 0,4837.
d, , .. , . 10.2.
, , , . , , . () , .
1973 . , ( ) «» ( ), .
- :

V — «»; ; ; R — ; , ; σ — , , ; /Rt ; N(d1) N(d2) — , , 0, , 1, d1 d2.
(10.10) , , .. , - . , , , - .
, , -, . , , — .
-, , , . , , , , . , , , .
. «», (= 0,25) 40 . (= 40 .), 36 . (V = 36 .), 50% (σ = 0,5), a 5% (R = 0,05).
(10.11) (10.12) d1, d2:

N(d1) N(d2)

(10.10), «»:

, 5 . , -, , 5 . , . 40 ., «» , , .
«» , :

  • ();
  • (E);
  • (T);
  • (R);
  • (σ).

«». , , «». — «». «», . «». «».
(a, u, ) . . , , «» , .
, , : , , , , . s, «». s , , - , .
«» , , «». «» :

  • a, «»;
  • , «»;
  • , , , «»;
  • R, «»;
  • , «».

, «», «». , , «» .
- «» (.10.3). 1 .

«» , (. 10.4). , «» . , , «» — .

«» «», .

11.4.

. . . , , . : , , ? — , . , , , . , «» . , , .
:

  • ;
  • ;
  • ;
  • .

, .. «» «».
, , , () . , . ( ), .
, .
:

  • «» («») «» («») , , ;
  • «» («») «» («») .

() , , :

  • «» («») «» («») «» («») «» («») . , ;
  • «» («») «» («») . , .

. :

  • , ;
  • , ;
  • , ;
  • , .

: . , , , , , . , .
() «» «» .
.
. 10.5 , . .

, , . .
«» «». , , «» (. 10.5 ) .
(. 10.5), () , .
«» (. 10.5 ).
():
;
— ;
;
R— ( ):

. , .
.
«» (. 10.5 ).
() «», :

, . — , .
10.2, «» . , , . «» .
, .
«» (. 10.5).
():

. .
«» (.10.5).
() «», :

«», , , , .
, . — .
(. 10.2).

10.2

 

10.2 : «» «» , . , , R1 = - ( + ) R2 = - , R1 - R2 = - , , R2 = R1 + ( - ).
, «» (R1 R2, R1, a R2— ), «» () () (a).
(. 10.3).
«» (. 10.5 ).
. , «». , , .

10.3

 


: a , ; — ; R1,2 — ( ) .

( ) , :

  • , ;
  • , ;
  • , -- .

. 10.5 , , , , , — , — .
. .
(straddle) «» «» (. . 10.5 10.5 ).
. , .
. 30 . 31 . . «» «» 3 . .
:
) 31 . 6 . ;
) 37 . «» , 37 . —31 . = 6 . 6 . , 0;
) 40 . «» :
40 . — 31 . — 6 . = 3 .;
) 25 . «».
31 . — 25 . — 6 . = 0;
) 20 . «» , :
31 . — 20 . — 6 . = 5 .
, , 37 . 25 . , 37 . 25 ., . 25 ., 37 ., . , 37 ., 6 . , . , 33 . «» , :
6 . - 33 . + 31 . = 4 .
28 ., «» :
6 . - 31 . + 28 . = 3 .
:
25 . < < 27 .
, 26 .
() :

; ; 1 — «»; 2 — «»; R ( ).
— . — .
, , () () «» «» (. 10.6 , , , ).
* «» (. 10.6 ).

.

  • «» (. 10.6 ). .
  • «» (. 10.6 ). .
  • «» (. 10,6 ). .

, , . , .
«». «» «» , , . (. 10.7). «» «», — , .

«» «», — «» «». .
«» . , «» «».
() . 10.4.

10.4

«»

 

, . 10.4: 1 — «»; 2 «»; — .
. «». «» — 40 ., «» — 35 . — 5 . . — 33 . .
, 50 . 25 . , 25 ., 50 .
10 . 25 . < < 40 .
25 . < < 35 . «», 40 . < < 50 . — «», .
= 25 ., = 50 . . 25 .< < 50 .
() «» . 10.8.

«» - «» «». , . , . , .
. «» «» 50 . — 49 . 4 . 3 .
, < 38 . > 56 .; 38 . < < 56 .
«»
38 . < < 56 .
= 38. = 56 . . () . 10.5, . 10.9. , «» , «».

10.5

«»

 

«» «» «». , . . «» , , .
. «» 40 . «» 50 .
4 . .
, . 10.6.

10.6

«»

 

1 — «»; 2 — «».
. 10.6 62 .< < 34 . , 34 .< < 62 . 12 ., 40 . < < 50 . 34 . < < 62 . , 34 . 62 ., .
. 10.10 .


«» «» «» . . , «» , . , , .
«» , «» «» . . , , .
«», . , , .
, . 10.11.

«» . 10.7.

10.7

«»

 

1 — «»; 2 «»; .
«» «» «» . «» «». . . 10.12. () . 10.8.

10.8

«»

 

«» «» «» . , , . «» «», .
«» «» «» . , . , .
«» . 10.13.

«» . 10.9.

10.9

«»

 

«» «» «» . 12 (. . 10.14). 10.10.

 

10.10

«»

1— «»; 2 «»; — .
«» () , . «» 1, «» 2 1 3. 32= 2 — 1.
2 . .
, . 2, , .
«» . 10.15. () . 10.11.

10.11

«»

 

1 — «»; 2— «»; 3 — «».
«» «». «» 1, «» 3 «» 2, 1 3.
« ». , .. 1 3 2. . 10.16 .

.
. 10.6 10.15, « » . , , ; « » , , .
«» «» «», (. 10.16, 10.17).

, , . , , . .

  • , .
  • , .
  • , .. , .
  • ( ) .
  • .
  • , (, , , ). — «», «».
  • : ( «») ( «»).
  • «», , «» — .
  • : . , — .
  • . — , . — ( «») .
  • , . .
  • : , , . , , .
  • «» «».
  • , .
  • , «» «».
  • , . , , «» , , . «», , , .
  • , .
  • , .
  • , , , , .
  • . .
  • «» «» , . .
  • , , «» «» .
  • «» «» (). , , , .
  • «» -, : , , , .
  • , -, «».
  • «» «» : , , , . , , .
  • .. . — .: -., 1996.-368 .
  • .. . — .: , 1994.-320.
., ., . . . . — .: -, 1997.-1024.

.


:
   
















sitemap:
. , , .